为何DynamicDiscounting 动态折扣才是重构产业链金融生态的正道
一、电子债权凭证业务的兴起与监管新规
电子债权凭证，其实可以简单理解为企业开具的“电子白条”。核心企业凭借自身信用，向供应商签发这种凭证，承诺在未来某个时间付款。这种模式在过去十年里迅速发展，市场规模已经突破5万亿元。然而，电子债权凭证业务本质上是一种“影子票据”，游离于监管之外，存在诸多风险。比如，它可能被用来延长账期，增加中小企业融资成本，甚至出现虚假交易和套利行为。
近年来，电子债权凭证业务的无序发展引发了诸多问题。例如，某大型车企在付款节点时，常常先拖延三个月，再给供应商开具电子债权凭证，导致中小企业应收账款回款困难，严重影响供应链金融的效率与可靠性。此外，一些地方国企运营的电子债权凭证平台也暴露出类似问题。虽然在供应链金融领域取得了一定成绩，但也面临着监管规范的压力。
为了规范市场，2025年2月，央行等六部门联合发布了《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》。规明确了电子债权凭证必须基于真实贸易背景，禁止虚开、盲开，付款期限原则上不超过6个月，最长不超过1年。此外，新规还要求所有融资凭证必须在中登网登记，禁止平台利用自身账户进行资金归集，违规将受到严厉处罚。
这一政策的出台，标志着电子债权凭证业务的无序发展时代正式终结。
二、电子债权凭证监管的必要性和紧迫性
据不完全统计，迄今全国电子债权凭证平台350个左右。少数头部平台的凭证年开立量可达万亿元，融资规模达数千亿元。全国电子债权凭证业务的年融资规模在万亿元以上。
电子债权凭证业务的快速发展并非偶然。一方面，核心企业凭借自身信用，向供应商签发这种凭证，承诺在未来某个时间付款。这种凭证允许核心企业变相延长付款账期，而供应商却不得不接受这种支付方式，因为核心企业在供应链中占据主导地位。大多数供应商其实更希望直接收到现金，而不是这种“电子白条”，因为后者不仅增加了融资成本，还可能带来收款风险。但是，核心企业通过这种方式延长账期，单方面优化自身资金流。但这种模式的野蛮生长也带来了巨大风险。比如，核心企业可能滥用信用，导致中小企业资金压力增大；同时，电子债权凭证的信息不透明，容易引发信用风险和流动性风险。近期，部分央企和国企也开始限制相关业务。例如，某万亿资产规模能源央企取消各二级单位年度电子债权凭证签发指标！此外，国资委进一步强化了对应收账款电子凭证、商票等非现金支付的应用监管：要求中央企业应当使用银行转账方式支付中小企业款项，确有需要的可以使用现金、支票或者本票（银行转账、现金、支票或本票统称为现金方式支付）。不得以开具或背书转让各类商业汇票、应收账款电子凭证、供应链债务凭证等非现金方式支付中小企业款项。这些事件表明，电子债权凭证业务的无序发展已经到了必须规范的时刻。新规的出台不仅是对市场的纠偏，更是为了保护中小企业利益，防范系统性金融风险。
三、Dynamic Discounting动态折扣：重构产业链金融生态的正道
在电子债权凭证业务面临严格监管的背景下，动态折扣解决方案逐渐成为核心企业和金融机构的新选择。
动态折扣是一种创新的资金管理工具，允许核心企业根据自身资金状况，提前向供应商付款，并享受一定的折扣。根据Aberdeen的数据，在采用供应链金融工具的欧洲企业中，有63%使用了动态折扣折扣解决方案。全球有半数以上《财富》100强核心企业在使用动态折扣解决方案。这种模式不仅优化了企业的资金流，还提升产业链上下游资金周转的效率，同时避免了电子债权凭证业务中的诸多风险。
那么，为什么动态折扣解决方案此前未能快速发展呢？一方面，国内企业过去更习惯传统借贷思维下的供应链金融模式，对直接提升产业链资金周转效率的动态折扣解决方案认知不足；另一方面，动态折扣的推广需要核心企业具备良好的商业契约精神和对资金管理的精细化需求。如今，随着电子债权凭证业务的政策套利空间消失，企业对合规、高效的融资模式的需求日益增加，动态折扣解决方案快速发展的市场时机已然成熟。
此外，当前国内市场正处于低利率周期，企业需要更精细化的资金管理，以提高产业链资金周转效率，获得合理回报。动态折扣模式契合这一需求，它基于核心企业与供应商的双赢，而不是单方面延长账期。例如，美国的C2FO公司通过动态折扣平台，为供应商和核心企业提供营运资金交易撮合服务，截至2024年，平台累计成交额已超过4000亿美元。、
相比之下，电子债权凭证业务存在明显的“双标”问题。核心企业自身希望应收账款收到是现金，却希望通过开具电子白条的方式延长对供应商的付款时间，这种做法不仅对供应商不公平，也不利于经济和产业链的长久健康发展。而动态折扣模式则通过数字化手段明确账期和付款时间，完善商业契约精神，实现产业链上下游的互利共赢。
四．探索与未来
赫中企云是国内率先拓展动态折扣领域的科技公司，其前身是美国福布斯金融科技全球50强企业C2FO的大中华区团队，公司拥有数十项专利和软件著作权，并获得多个行业奖项。
赫中企云的动态折扣解决方案采用微服务和模块化的架构设计，能够高效便捷地满足企业客户定制化需求。其核心理念是“将时间货币化”，通过数字化手段将产业链上的“沉睡账款”加速注入实体经济，从而提升营运资金效能。多年来，赫中企云为家国内外大型企业、上市公司提供专业的动态折扣解决方案。赫中企云的动态折扣解决方案不仅提升了产业链的效率，还为供应商解决了回款的不确定性和时效性问题，帮助其优化资金流。
五、结语
随着电子债权凭证业务进入规范化发展阶段，政策套利空间逐渐消失。核心企业和金融机构需要重新审视业务模式，转向更加合规、灵活的动态折扣解决方案。这不仅有助于降低风险，还能推动产业链金融生态的健康发展。赫中企云的成功实践表明，顺应国家政策要求和时代发展周期，才是重构产业链金融生态的正道。